Diez años de La Comer, leídos en razones
La Comer, S.A.B. de C.V. arrancó operaciones en 2016 tras escindirse de Comercial Mexicana. Este tablero sigue su liquidez, apalancamiento, rentabilidad y actividad desde ese primer ejercicio hasta el cierre de 2025, y la coloca junto a los otros grandes del autoservicio mexicano.
Ingresos y utilidad neta
Los ingresos totales se multiplicaron por 3.2 en diez años; la utilidad neta, por 5.2. El negocio no solo creció: creció ganando más por cada peso vendido.
Rentabilidad sobre capital (ROE)
Utilidad neta entre capital contable.
Razón circulante
Activo circulante entre pasivo circulante.
Comparador
Elige las razones que quieras cruzar y las empresas contra las que quieras medirlas. La gráfica se arma sola. Cada razón se dibuja en su propia escala, así que puedes mezclar veces, porcentajes y días sin que una aplaste a la otra.
1. Qué razones
Selecciona hasta seis. Las más recientes seleccionadas son las que se dibujan.
2. Qué empresas
La Comer siempre está. Los competidores solo tienen datos de 2021 en adelante (Walmex, de 2024).
3. Cómo verlo
Resultado
Tabla de lo seleccionado
La Comer frente al sector
Cuatro cadenas de autoservicio mexicanas al cierre de 2025. La Comer es, por mucho, la más pequeña del grupo: vende una vigésima parte de lo que vende Walmex. La comparación interesante no es el tamaño, sino la forma del negocio.
Tabla comparativa
Todas las cifras salen de los estados financieros de cada empresa. La columna de La Comer trae además su promedio histórico 2016–2025, que es lo que pide el reto.
Dónde gana y dónde pierde La Comer
Cada barra compara a La Comer contra el promedio de las otras tres cadenas del año seleccionado.
Lectura de resultados
De dónde vienen las subidas y las bajadas, qué sostiene el desempeño y qué habría que vigilar.
El origen de los movimientos
2016–2019: aprender a operar sola
La Comer nace en 2016 con márgenes flojos: 2.8% operativo. En tres años lo lleva a 5.2% cerrando tiendas improductivas y moviendo la mezcla hacia City Market y Fresko, formatos de mayor margen. El salto de deuda en 2019 no es endeudamiento real: es la NIIF 16, que obligó a meter los arrendamientos al balance. El pasivo total brinca de $4,034 a $5,886 millones sin que la empresa haya pedido un solo peso prestado.
2020: la pandemia empuja las ventas
Los ingresos crecen 25.1% en un año. El súper fue de los pocos comercios que operó sin interrupción y la gente cocinó en casa. El margen operativo salta a 6.4%. Es el año que rompe la tendencia, y hay que decirlo al comparar: 2020 y 2021 no son años normales.
2021–2023: el capital de trabajo se aprieta
La razón circulante baja de 1.50 en 2020 a 1.23 en 2023. No es un problema de rentabilidad, es una decisión de inversión: La Comer metió miles de millones en abrir y remodelar tiendas ($3,365 millones de CAPEX solo en 2023), pagándolos con flujo propio en lugar de deuda. El efectivo se drena, el inventario crece con las tiendas nuevas y los proveedores financian una parte mayor del ciclo.
2024–2025: el margen sigue subiendo
Margen bruto de 29.8%, el más alto de la década, y utilidad neta de $2,685 millones. La estrategia de diferenciación —producto premium, perecederos, marca propia— está funcionando. La empresa cierra 2025 con más rentabilidad y menos liquidez que cuando empezó.
Fortalezas
- Balance casi sin deuda. Prácticamente todo el pasivo son proveedores y arrendamientos. No hay créditos bancarios ni bursátiles, así que las alzas de tasas no le pegan.
- El mejor margen bruto del sector. 29.8% contra 24.2% de Walmex y 19.7% de Soriana. Vender caro y con diferenciación sí paga.
- Crecimiento autofinanciado. Diez años abriendo tiendas sin pedir prestado y sin diluir a los accionistas.
- Cobranza casi inmediata. Al ser venta al menudeo, las cuentas por cobrar son mínimas: el cliente paga en caja.
Puntos críticos
- Liquidez en descenso sostenido. La razón circulante cayó de 1.82 a 1.21 en diez años. Todavía es sana, pero la dirección importa más que el nivel.
- Prueba del ácido por debajo de 1. Sin vender inventario, el activo circulante no alcanza a cubrir el pasivo circulante desde 2019. Normal en autoservicio, pero deja poco margen de error.
- Rotación de activos baja. Alrededor de 1.1 veces contra más de 2 de Walmex: La Comer tiene mucho activo fijo por cada peso que vende, consecuencia de tiendas grandes y bien puestas.
- ROE presionado por el exceso de capital. Un balance tan poco apalancado limita el retorno al accionista: el multiplicador de capital es 1.34 frente a 2.10 de Walmex.
Descomposición DuPont
El ROE se explica por tres cosas: cuánto gana por peso vendido, qué tan rápido rota sus activos, y cuánto apalancamiento usa. Aquí se ve qué palanca movió el resultado cada año.
Léelo así: La Comer mejoró muchísimo el margen (primera columna) y aguantó la rotación, pero su apalancamiento apenas se movió. Casi todo el avance del ROE viene de operar mejor, no de financiarse distinto.
Datos y fuentes
Todo lo que se calcula aquí sale de estas cifras. Cifras en millones de pesos.
La Comer · estados financieros 2016–2025
Competidores
De dónde salió cada cosa
- La Comer: informes anuales 2017, 2019, 2020, 2021, 2023, 2024 y 2025, estados consolidados de situación financiera y de resultado integral. Los años 2016, 2018 y 2022 vienen de la columna comparativa del informe siguiente.
- Walmex: reporte trimestral 4T25 entregado a la BMV (información financiera dictaminada al 31 de diciembre de 2025 y 2024).
- Chedraui: estados financieros consolidados 2021–2025, vía S&P Global Market Intelligence.
- Soriana: estados financieros consolidados 2021–2025, vía S&P Global Market Intelligence.
Tres cosas que conviene aclarar antes de que las pregunten.
1. El activo circulante de La Comer en 2019 aparece como $6,605 millones en el informe 2019 y como $6,535 millones en el informe 2020, por una reclasificación de pagos anticipados. Aquí se usa la cifra corregida del informe posterior.
2. Gigante aparece en el enunciado del reto, pero Grupo Gigante vendió su operación de autoservicio a Soriana en 2007 y hoy no es comparable como cadena de supermercados. Por eso no está en el tablero.
3. Chedraui y Walmex consolidan operaciones fuera de México (Estados Unidos y Centroamérica). Sus razones incluyen esos negocios, así que la comparación con La Comer, que opera solo en México, tiene ese matiz.